约翰·涅夫的投资启示:价值因子的长期有效性_搜狐财经

原冠军:约翰·涅夫的值得买的东西启发:价素质的现世的无效性

导读:几年前我看到了约翰·内夫的值得买的东西法。,事先参加影象深入的是两点。:他的反向价战术,他的贡献。联合国公共基金开展样品的近期努力,我间或碰见了一篇源自倡导者基金首领Berg的文字。。Berg以为,过来60年美国空旷发行基金的历史。,真的可以称之为明星,孤独地三分类人事广告版:彼得林奇,啤酒碾磨工,约翰·内夫。第一个人对朕来说很熟识,啤酒和Miller将才写了一篇忧虑他的辨析的文字。。出席的,我回想看一眼约翰·内夫的值得买的东西办法。,分享相当新的经历。

忧虑约翰·涅夫的值得买的东西办法

约翰·内夫1931生于俄亥俄州,33季,他被惠灵顿资产找来为基金主任。,能解决他们新发行的温莎基金。该基金被使开始生效约翰和伯格的晚期创业基金。。专业值得买的东西者眼中的约翰·内夫是专业人士。很好的东西基金主任来收买温莎基金。。约翰·内夫于1964使被安排好温莎基金,直到1995岁,他才64岁归休。。某一时代的,温莎基金年产额,超越底线的年份(脱掉基线年后的本钱)。更难的是,基金主任一生的31年,商业界上有22场成功(自然),抽杀商业界的15年记载是啤酒·碾磨工的记载。。

点对点反向价谋略。涅夫写过一本书,我信任很多人都看过。。彼得·林奇的另一本书,NV值得买的东西办法的详细量子化。他值得买的东西的地核是收买低估的股本权益。。在后头的问津中,他参考很多人把他考虑是倒退值得买的东西者。,实际上,他责任这么的。。他觉得本人应该是一个人被低估的值得买的东西者。,很多时辰是鉴于相反,一家公司有可能停止顶点估值。。当他是N基金主任时,这是最美的50。斑斓的50冒泡持续了很长一段时期。但他偏要不收买高估值的使兴奋股本权益。。Neff从未收买股本权益超越40倍估值。

总进项率(咨询) Return 系数腔调,这时腔调左思右想外表地PEG腔调。,但被低估了:赢得增长 股息率除号市盈率。TR将找到比商业界大2倍的股本权益。。比如,基准普尔500倡导者的TrR比率为,他会找到TRAR的股本权益。比如,一个人公司的赢得增长速率是12%。,股息率2%,市盈率10倍。公司的Trr为12±2/10=时期。。它将追求持续的决定性的增长。,但这责任一个人很快的公司。。类型的公司决定性的和进项五年加紧在7%到25%中间,追溯在7%以下太慢了,高于25%的人常常被高估。。

N的另一个人特点,股权对立疏散。温莎基金持任命1%的大多数的股本权益。,他以为除非股价管辖的范围极低的价钱。,他将买下5%的邮件。,这同样他拿单一股本权益的最大获名次。。论股本权益商业界价,他心不在焉那么多的善行,杯,中盘,买小盘子。鉴于价值得买的东西的作风,他弱买使兴奋股本权益,像从一个人新的低52周股本权益收买。

在一生中,他也有很强的价值得买的东西者特点。,谦逊低调,一生平原,慷慨的看得懂。这点和巴菲特,Manger特别的外表。

忧虑N法的考虑:价素质表露

对约翰·内夫值得买的东西方法的再考虑,我最大的灵感执意把本人和Smart团结起来。 对beta的拘押,碰见值得买的东西常客中最大的超额进项源自。价素质本质上执意Smart。 β的一个人特别的遍及和要紧的地区。约翰·内夫值得买的东西观,有可量子化的股本权益选择档案和样品。,它具有很强的可复制的性。。赞成总量重的的工作组,粉底库存谋略停止静态评定结成,在过来十年中,美国股本权益的年综合性中学进项早已超越。。

论价素质,我先前看过很多努力。,在无效期美股在历史中看,价免疫因子的进项率绝顶。。不但进项率高,价免疫因子的采油速度也较小。,锋利的脱落大于接受其余的素质。更风趣的是,虽有越来越多的人碰见了价素质的无效性。,但这种谋略一点儿也没有涌入。。适宜一种优秀的而无效的值得买的东西方法。

A股商业界,价素质在过来10年中也得到了很高的报答。,甚至海内。鉴于值得买的东西者和解的多样化,商业界的高波动性,大多数人像为短期市和赌钱赚钱。,现世的价碰见一点儿也没有涌入。甚至几年,慷慨的值得买的东西者冷漠股票上市的公司的进项,但我在问控诉。,能解决规定等。

从约翰·内夫的再努力,价素质的功能必要经过时期最大值化。。约翰·内夫肩起基金主任已有30积年了。,我早已60多岁了。在时期的复合中,价值得买的东西的样品使他适宜最大的公共基金经过。。同时,价素质规定值得买的东西者严格制止。。鉴于股本权益价钱在短期价格看涨而买入后持续下跌,生育后股价持续下跌。约翰·内夫在斑斓的50冒泡屯积,历经积年。刚强的心,价值得买的东西的100%种劝说,详尽地,它是知和行为的值得买的东西。。

更要紧的是,全世界的价值得买的东西者都有协同之处。:谦逊,勤劳,平原,低调。价值得买的东西者最大的动机来源于非常的V。。

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